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日本股市 日本ETF来啦:日本股市值得投资吗?

发布时间:2019-10-02 18:00   来源:网络 关键词:日本股市
日本ETF来啦:日本股市值得投资吗?
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原文标题:日本ETF来啦:日本股市值得投资吗?
原文发布时间:2019-04-24 22:04:35
原文作者:银行螺丝钉。
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日本ETF来啦:日本股市值得投资吗?

文 | 银行螺丝钉 (转载请获本人授权,并注明作者与出处)

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前两天有一个很有意思的新闻。

上海证券交易所和日本交易所集团,签署了中日ETF指数基金互通协议。

这个协议是啥意思呢?

说的是,国内的基金公司可以发行新基金,这个新基金的投资目标,就是日本上市的ETF基金。

同样的,日本投资者也可以反过来买A股的ETF基金。

目前华夏、易方达、华安、南方基金公司,已经上报了日本证券市场的ETF基金。

估计很快就会看到对应产品了。

日本股市历史走势

我们先来看看过去30年里日本股票市场的走势情况。

日本股市最主要的指数是日经225指数。这个指数是日本大盘股的代表。

日本股市在1989年以前可谓是顺风顺水:在20年的时间里一路从2000多点涨到了接近四万点,整个指数上涨了20倍。几乎是一路牛市上涨。

但从1989年开始,日本股市一蹶不振,开始了漫漫下跌路,从1989年一直到2008年才触及最底部的7000点左右。


日本ETF来啦:日本股市值得投资吗?

日本股市从1983年开始缓慢回升。1984年初,日经平均指数上升至10000点以上,广场协议后股市迅速进入大牛市。

1986年1月日经平均指数为13000点,至1987年9月便上涨至26000点。即使遭到了1987年10月19日「黑色星期一」 全球股市暴跌的袭击,日本股市上升的脚步也未受阻。

1988年股票市场总市值超过当年GDP(387万亿日元),达到477万亿日元。1989年12月29日,日经平均指数达到历史最高点38915.87点。

这是牛市之初的近3倍,股票市场总市值上涨到611万亿日元,相当于GDP的1.48倍。

我们以前提到过巴菲特指标(市值/GDP),如果超过120%,那就算比较高了。

日本当时到了148%。

1989年,日本股票市场的市盈率高达70.6倍,这个估值比2007年A股牛市还要高。

股市巨大的财富效应使得居民个人消费心理膨胀,人们争相购买新车、高尔夫会员证和名牌产品等,民间消费支出连年增长,新建住宅大量增加,整个日本岛都沉浸在富足之中。

人们甚至坚信股价只涨不落、地价只升不降的神话。

1990年1月3日,《日本经济新闻》在对20位著名企业家进行股市预测时,大家一致乐观地认为1990年的股价将继续上冲至42000-48000点。(这让螺丝钉想起了2007年和2015年上半年的A股。)

但是事与愿违,1990年4月2日,日经平均指数暴跌至28002.07点,比1989年末的最高值下降了28.05%,

1990年10月1日,又降至20221.86点,股市总市值消失了270万亿日元以上。

股票的下跌也引起国内债券市场的恐慌,抛售股票、债券的资金迅速流向海外,日本金融市场出现了股票、债券与日元三重贬值的混乱之中。

1990年秋季,房地产开始暴跌。

大牛市的破灭使日本经济增长率从1990年的6.0%降至1992年的1.1%,1992年的股票市场总市值跌至289万亿日元,比1989年下降了52.7%。

暴跌的股价和地价,使居民持有的金融资产严重缩水。个人金融资产的缩水,导致消费信贷收缩,居民消费锐减。

其实,日本上班族的收入,从90年代以来,已经二十多年没有增长过了。

到了2008年金融危机的时候,日本股市跌到了历史最低,不到7000点。估值也只有几倍市盈率。

指数点数=市盈率*盈利+分红。

从70倍的市盈率到只有几倍的市盈率,过于高估的估值贡献了负收益。再加上实体经济不景气,盈利增长和分红积累也很缓慢。

不过从低估区域开始,日本股市触底反弹。

指数毕竟长期还是上涨的,只要买入估值不贵,即使是日本股市也可以长期上涨。

从2009年至今,日本股市整体也上涨了3倍。

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日本央行:定投指数基金的忠实爱好者

日本ETF基金,最大的投资者,是日本央行和日本政府养老金投资基金。

这是很罕见的一个行为。

直接投资股票比较知名的案例,是香港股市和日本股市。

这两个案例都还是比较成功的。

当年因为亚洲金融危机,香港股市遭遇做空,香港特区政府为了救市,买了大量的恒生指数成分股。

亚洲金融危机度过之后,针对这些股票,成立了盈富基金,也就是目前香港股市最大的ETF基金。

这个基金也是费率非常低的恒生指数基金,是香港股市很优秀的指数基金产品。

另一个案例是日本股市。

日本股市在90年代初开始大跌,后来在美国互联网泡沫破裂之后,日本股市跌到了不到1万点。为了稳定市场,日本政府从2002年开始购买股票。

后来发现,直接购买个股不如直接买ETF基金,能更好的分散风险。

所以从2010年开始,日本央行开始了一个按年定投指数基金的计划:每年定投4500亿日元的日本ETF基金。

后来又多次提高金额,甚至最后达到了每年定投6万亿日元。

日本央行简直是定投指数基金的忠实粉丝。

降低波动

对日本央行来说,投资ETF有两个作用。

第一个作用是,日本接近负利率,债券类资产回报率太低,需要依靠股票资产来获取更高的回报率。

第二个作用是,通过定投以及市场火热的时候适当卖出ETF,可以平滑日本股市大涨大跌的波动。

从2010年,日本央行决定定投日本ETF以来,日本股票市场的波动小了很多,整体上涨也比较稳健。

我们可以看一下日经225指数的历史走势图。


日本ETF来啦:日本股市值得投资吗?

金融危机的时候,日经225指数最低到了7000点左右。

目前是22200点,大约10年上涨3倍,年化收益率大约是11%。

比同期A股很多品种收益还是要低的。

2010年之后,日本股市的波动并不太大,波动比起八九十年代来说大大减少,也很少出现过于高估和过于低估的估值。

目前日本股市的整体估值大约是12-13倍左右,正常偏低的水平。跟德国等欧洲市场估值差不太多。

日本ETF来啦:日本股市值得投资吗?

总结

日本股市90年代以前,是全球收益最高的股票市场之一。

90年代到2009年,是全球收益最低的股票市场之一。

一个很重要的原因,也是跟估值有关系。

再好的品种,也得考虑下估值的因素。

到了最近十年,日本股市估值没有太高。日本央行对ETF的投资,也一定程度上起到了降低波动、稳健上涨的作用。

这次日本ETF如果在A股发行,也为我们提供了一个分散风险的海外市场工具。

具体等这些基金出来之后,螺丝钉也会分析下它们的投资价值~

作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)


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原文作者:银行螺丝钉。

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