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淘股啦论坛:a股降历史最低 估值变动:全A股收益率有大幅上升 中证500估值水平到达历史最低

发布时间:2020-02-11 11:06 来源:a股降历史最低 关键词:a股降历史最低
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原文标题:估值变动:全A股收益率有大幅上升 中证500估值水平到达历史最低
原文发布时间:2018-07-08 17:11:15
原文作者:萝卜投研。
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【股市整体行情回顾】

股市指数涨跌

上周整体上继续大跌,各指数跌幅比较一致,跌幅最大的深证成指下跌4.99%,跌幅最小的上证50下跌3.12%。其中,上证综数、深证成指、沪深300、中证500周五创下新低,上证指数跌破2700点后迅速反弹。

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基差表现

周一的下跌中市场恐慌情绪比较严重,期货贴水加剧,之后贴水均有所恢复;截至周五收盘IH贴水在-80BP附近,IF和IC贴水在-100BP附近。从周五的基差走势来看投资者对反弹后的未来的行情并没有太大信心,周五后半天基差贴水持续走阔。

IH

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IF

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IC

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外盘股市涨跌

亚太地区,港股和日经指数均下跌,其中恒生国企指数受A股影响下跌幅度较大;美股三大股指上周均收涨,科技股表现良好,纳斯达克指数涨幅考前;欧洲绝大多数收涨。

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证券市场新增投资者数量

截至上周二新增投资者数量有较大幅度上升,重新回到接近均值的水平,投资者信心有所恢复。

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市场风格

上周BTOP、RESVOL和SIZE因子表现相对较好,反应在个股上表现为市净率很低甚至破净的一些股票、近期残差波动较大、偏大市值的股票跌幅较少;而GROWTH和SIZENL负收益较大,表现为中票和成长股跌幅较大。

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股市指数估值

可以看到深证成指尤其是中小板PE值减少幅度较大,除了市场的下跌导致P降低之外,可能盈利E方面有较大的提高。PB变化与指数涨跌幅基本一致。

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中证500处于历史估值的低位,沪深300也处于历史估值的中位数以下,沪深300/中证500的比值处于历史偏高的位置(右轴),走势上先降后升,与上上周比值接近。

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中证500的PE水平到达历史最低。

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股市风险溢价

目前十年期国债收益率低于全A股(剔除金融股)收益率,上周全A股收益率有大幅上升,国债收益率轻微上升,二者差距进一步扩大。

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从长期来看国债期限利差较上周相比较大提升,依然处于历史平均水平以下且短期上行趋势仍在,从这个角度来看,中小创的配置价值更高一些。

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行业大类情况

【备注:上游行业大类包括采掘、有色金属、钢铁, 中游制造大类包括化工、轻工制造、机械设备、电气设备、国防军工、汽车, 基建地产大类包括公用事业、建筑装饰、建筑材料、家用电器、房地产、交通运输, 消费大类包括商业贸易、休闲服务、纺织服装、医药生物、食品饮料、农林牧渔、综合, TMT大类包括电子、通信、计算机、传媒, 金融大类包括银行、非银金融】

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上上周跌幅较大且破净股较多的金融行业上周表现比较抗跌,其他行业均有较大跌幅,其中TMT行业不再领跌。

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行业ROE本期无明显变化。从历史ROE来看,上游和中游处于历史中位数以上,TMT行业和金融行业明显处于历史中位数以下,从绝对值来看,金融、基建地产和消费行业更具优势。

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从历史周度换手率来看,各行业均处于历史中位数以下,中游行业和TMT行业换手率较上上周有明显提升。

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【个股行情回顾】

个股涨跌

备注:此处投资域为zz800

涨幅榜个股中TMT行业股票较多,概念较分散;

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a股降历史最低 2019A股市场绝地反击!

2019A股市场绝地反击!
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原文发布时间:2019-01-03 09:03:23
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2019A股市场绝地反击!



作者:《股市动态分析》研究部

来源:股市动态分析

2018年A股市场哀鸿遍野,金融去杠杆威力巨大,大股东质押批量爆仓,以年度涨跌幅计算,上证指数下跌幅度仅次于2008年,是1990年中国证券市场设立以来,跌幅第二的年份,逢八魔咒再次上演。展望2019年A股市场,对2019年的经济形式普遍不乐观,但券商研究所对A股市场策略上看多的居多,不过券商研究所有哪年不是看多的呢,私下交流则普遍是悲观的调子。

我们认为2019年A股市场将上演绝地反击的行情,有此判断的主要逻辑有,第一,从证券市场运行周期角度,下跌近尾声;第二,上市公司大量开启股份回购,将减少股票供给和增加场内资金,双向利好股票市场;第三,A股纳入MSCI指数比例提升及纳入富时罗素指数,带来国际资金持续流入A股市场;第四,2019年降税实施将提升上市公司盈利能力;第五,从估值角度看,A股市场主要指数估值接近历史最低,估值底出现;最后政策角度开始对A股市场友好,上证指数2449点也普遍被认为是政策底。

证券市场周期支持2019年绝地反击。A股市场自1990年以来,从来没有一轮熊市调整时间超过4年。达到4年调整周期的有两次,一次是2001年6月-2005年6月,上证指数从2245点到998点,跌幅55.5%,其后开启的是大牛市行情,上证指数从998点上涨到6124点,涨幅513.6%;另一次是2009年8月-2013年6月,上证指数从3478点到1849点,跌幅46.8%,其后上证指数从1849点最高上涨到5178点,涨幅180.3%;本次大熊市从2015年6月至今已经调整3年6个月,目前最低点2449点,跌幅52.7%,从时间周期角度2019年上半年大概率是本次熊市调整的终结,随后上演绝地反击的行情。

上证指数年线走势图


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从季线角度看,市场情绪宣泄近尾声。目前A股已经连续调整5个季度,A股历史上连续调整5个季度也出现过两次,一次出现在2005年998点前,一次出现在2008年1664点前。这两次连跌5个季度后市场做空情绪得到充分释放,998点后出现的是大牛市行情,1664点后出现的是绝地反击的大反弹行情,即使是大反弹行情,上证指数也从1664点上涨到3478点,涨幅达109%。从目前A股连续调整5个季度来看,2019年一季度很有可能出现一次反弹,其后的调整将形成2449点政策底之后的市场底,这时会叠加A股的四年周期,出现更大力度的一次反弹。

上证指数季线走势图

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上市公司大量回购,双向利好股市。把A股看做一个整体,从供求关系角度来看待股份回购的话,股份回购将减少市场中股票筹码供给,同时给市场增加炒作的资金,所以是从供给和需求两个层面来利好A股市场。而A股股份回购大门已经打开,10月下旬全国人大常委会第六次会议表决通过了关于修改《公司法》的决定,拓宽了允许股份回购的情形;11月23日晚间,沪深交易所先后发布《回购细则》,在法规层面对上市公司回购本公司股份进行大幅松绑。美股10年牛市的重要原因就是股份回购,2009年以来美国股市最大的买家实际上是公司本身,自2009年以来截至2018年二季度,标准普尔500指数成份公司累计回购自家股票的总金额超过4万亿美元,占公司净利润总额的50%以上。上市公司也快马加鞭的进行回购事宜,2018年回购规模创历史新高,2019年回购规模会继续扩大,助推A股市场绝地反击。

入摩入富比例提升,国际资金加速涌入A股市场。根据MSCI的披露,2019年底将A股纳入份额由目火票网前的5%提升到20%,届时A股占整个MSCI新兴市场指数将由目前的0.7%提升至3%。同时今年9月富时宣布将分三个阶段把A股1249只股票纳入富时全球市场指数,第一阶段将从2019年6月开始,到2020年中国A股将占富时新兴市场指数的5.6%。随着中国股市逐步融入国际市场,海外资金将通过北上渠道源源不断流入A股。高盛预计2019年因为MSCI纳入比例提升和纳入富时罗素导致的北上资金将达到650亿美元,相对于2017、2018年的300亿美元和400亿美元有较大增长。

降税将利好A股上市公司利润。从中国政府广义税收构成看,增值税和社保缴费是企业最大的压力。今年5月1日下调增值税税率后,目前三档增值税税率分别为16%、10%和6%,今年政府工作报告提出“改革完善增值税,按照三档并两档方向调整税率水平”,预计2019年增值税最高档税率再次下调2-3个百分点,根据中金公司测算,税率下调2-3个百分点可以实现4000-6000亿元减税。社保费用改由税务部门统一征收,因为对企业影响太大,最新信息是暂缓实施,等社保降费后再实施,这一块对于此前严格交社保的企业是利好。降税对于A股公司显然是利好,对于净利润率偏低而社保严格缴纳多的企业,其业绩弹性更大。

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估值接近历史低点。以沪深交易所公布数据来看,截至2018年12月27日,上交所1450家上市公司,平均市盈率12.44倍;深市主板474家上市公司,平均市盈率13.96倍,中小板922家上市公司,平均市盈率22.53倍,创业板738家上市公司,平均市盈率32.07倍。上证指数2013年6月25日在出现1849点是平均市盈率10.06倍,创业板历史最低市盈率在26倍左右,无论上证指数还是创业板指数估值均处于地位,距离历史最低值大约仍有20%左右空间。如果认为是大牛市起点,底部还显得不够扎实,但如果是大反弹的起点,是足够的了。

监管层集体表态,A股形成政策底。10月19日,国务院副总理刘鹤和人民银行行长易纲、银保监会主席郭树清及证监会主席刘士余集体出来表态,这还是2015年股灾以来的第一次。刘鹤副总理总结了人民银行、银保监会、证监会近期出台的促进股市健康发展的措施。一是在稳定市场方面,允许银行理财子公司对资本市场进行投资,要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理,鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难。二是在市场基本制度改革方面,制定《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》,完善上市公司股份回购制度等;三是在鼓励市场长期资金来源方面,加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度;四是推动国有企业在资本市场进行混合所有制改革,支持行业龙头民营企业进行产业兼并重组;五是在扩大开放方面,继续全方位扩大开放,加快银行、证券、保险等领域的开放。刘鹤副总理对目前股市的看法是,股市调整和出清后,中国成为最有投资价值的市场。高层的表态和政策层面的呵护,让2449点成为A股政策底。

中美贸易摩擦、商誉减值、美股调整等潜在风险仍存。客观的说目前经济形式不佳,基本面角度仍没有见底,场内投资者情绪还是悲观的多,中美贸易摩擦对中国经济的冲击在2019年上半年会显现的更加明显,上市公司大量的商誉减值也会对企业利润形成冲击,同时美股为代表的国际市场调整,大宗商品价格的巨幅波动,都会对A股形成扰动,目前大股东股权质押的危机仍没有彻底解除,所以2019年行情注定是错综复杂的,在操作时,一旦有绝地反击的大反弹行情出现,也应该注意落袋为安,不可恋战。

往期回顾

49期封面文章:

(1)2019年券商策略盘点:乐观与保守交织 股市方向现分歧 2019年成长股机会突出!

(2)2019年券商策略盘点:蓝筹为盾 成长为矛 手握大蓝筹 不忘关注高成长股

48期封面文章:明星私募业绩溃败 小私募业绩更佳 百亿明星私募年内业绩滑铁卢

47期封面文章:“大萧条”:车市三十年大变局 中国汽车市场30年增长周期将结束!

46期封面文章:

A股商誉:并购热潮推升 过往减值不足 商誉减值不充分,一朝变脸

(2)A股商誉:减值高峰或来临 警惕传媒、医药 传媒、医药板块的高商誉需注意!

45期封面文章:两融触底反弹 资金面迎拐点 资金面拐点或已出现!


(编辑:小股)

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原文发布时间:2019-01-03 09:03:23
原文作者:股市动态分析周刊。

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a股降历史最低 A股历史最低成交量有可能再出现吗?

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原文标题:A股历史最低成交量有可能再出现吗?
原文发布时间:2018-09-13 11:16:45
原文作者:冯段奎说股票。
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A股历史最低成交量有可能再出现吗?


有数据统计,今年A股逢周三下跌的概率有七成以上,甚至有人说"黑周四"魔咒已经提前到周三上演了。在连续反弹两个交易日后,8月22日(周三)A股又迎来回调,早盘各大指数集体震荡走弱,其中大盘在短期均线之间振幅仅区区十余点,个股层面则近乎普跌一片。8月22日晚一批币圈的公众号集体被封,有投资者就说这是为了把韭菜往股市里赶,因为要是再没有新韭菜接盘A股就真成一潭死水了。美股还差一天就创造史上最长牛市记录,而A股8月22日不足2300亿的成交额也创下了熔断以来最低历史记录,真是没有对比就没有伤害。

9月11日(周二)A股市场出现探底回稳的走势。

其中,上证综指在早盘、午后两度探底。不过,由于医药股、石化股企稳等因素,大盘下档支撑有所增强,随之指数震荡企稳,创业板指数更是收出小阳线K线。

分化格局显现,A股艰难寻底

经过近几个交易日的普跌之后,A股市场周二出现了有意思的分化格局。其中,产业景气相对确定的品种出现一定程度的企稳回升趋势,比如医药股,尤其是生物医药股出现集体反弹的格局;再比如军工股,在近期相对抗跌,中航沈飞等股价走势较为坚挺。

但是,传统产业领域的相关品种出现下行态势,比如家电股、水泥股、银行股等品种。其中,水泥股等个股在周二早盘一度回落,使得上证综指出现调整态势;银行股则是在午后下移,使得上证综指出现盘中二次探底的态势。

这说明当前主流资金开始重新审视产业格局,凡是产业趋势确定、未来成长趋势确定的行业龙头股,开始有主动性买盘介入。毕竟,对于公募基金来说,即便市场趋势再熊,它们也得有一定的仓位比例。所以,它们就淘汰产业趋势不佳或者产业可见底一般的品种,而加大对产业景气持续回升、业绩成长趋势确定的品种的配置力度。如此,也就有了周二的震荡分化格局,这对后续走势来说,是一个好现象,因为分化就意味着在有主动性卖盘的同时,也有了主动性买盘的支撑。

量能变化情况影响市场后续走势

不过,如果成交量持续不振,主动性买盘则难成气候。那么,即便有着分化的格局和主动性买盘的苗头,市场也仍将呈现净卖出的格局。在此背景下,A股市场寻找底部的趋势仍未终结,只是寻底的速率有所缓慢而已。因此,在未来走势中,最关键的就是看成交量的变化情况。如果成交量持续萎缩,比如沪市周二成交量跌破1000亿元,如果9月12日(周三)继续在1000亿元以下,那么,对短线走势就不宜过于期待。但如果成交量有所活跃,比如沪市日均成交量超过1100亿元甚至更高,那么,A股市场短线走势就会出现较为积极的信号。

与此同时,另外一个因素也会影响短线走势,那就是近期A股市场背靠的产业信息有点不乐观。比如手机出货量大幅下滑,汽车销售量也有所回落,这说明经济环境出现一定程度的变化,从而会影响主流资金对A股市场未来走势的判断以及他们在二级市场的配置情况。

当然,在对后续走势谨慎的同时,也不宜过于悲观。可以讲,即便成交量有所萎缩,市场探底趋势仍未改变,但需看到的是,一方面,当前A股市场已经到达三年多的低点,创业板指数更是到达四年多来的低点,这说明就指数位置来说,风险在进一步释放,机会开始有所显露。另一方面,近段时间以来,经过充分调整之后,部分下游需求确定且产业成长空间乐观的品种,已具有一定的吸引力。比如周二表现较佳的医药股,再比如较为抗跌的军工股,以化妆品股为代表的大消费类个股。

也就是说,在当前点位,是可以考虑低仓位操作的。毕竟实盘操作,有点类似于学生的作业,在课堂上再怎么认真听讲,也需要课后作业进行巩固,以达到对知识的充分认识。对于实盘操作来说也是如此,只有低仓操作,才能够保持对市场的敏感认识,才能够在市场真正拐点来临之际,迅速把握住拐点信号。


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原文发布时间:2018-09-13 11:16:45
原文作者:冯段奎说股票。

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